主頁>最新文章

世紀疫情攔不住,股市已過萬重山—
全球指數創新高的真實驅動力與未來展望(下)

 

 

 

篇章三、波瀾壯闊的第四次工業革命

 

     2005年智慧型手機上市以來迄今經過15年,NASDAQ與費城半導體指數之漲幅分別達484%與483%,遠勝過道瓊與S&P 500的186%及201%,告訴我們即使經過了次貸危機、金融海嘯、歐債危機、中美貿易戰,以及目前的疫情危機,推動這波以美國為首的全球經濟榮景最大推手,是FAAMNG+NT3A(nVidia、TSMC、ARM、ASML、AVAGO)。中國的A股市場因為還沒有像美國這樣完整成熟的產業與代表性市場,所以比較難以對照;不過相信如果有完整指數,應該也會得到類似結果。FAAMNG由Facebook(FB),Apple(AAPL),Amazon(AMZN),Microsoft(MSFT),Netflix(NFLX)和Google的母公司Alphabet組成,於近年媒體與科技、經濟界成為一個重要議題(也有人沒把Microsoft放進來,變成只有FAANG)。NT3A是筆者個人給予的名稱,是五家最具有代表性的半導體龍頭。以性質來說,FAAMNG代表軟件應用,NT3A則是硬件製造。在電腦時代,主要驅動技術前進的聯盟稱為WinTel,(Windows與Intel),但步入AIoT(智慧物聯網)時代則將由前述10~11家引領發展。

                                                           

                                                                              表一、過去15年美國主要指數報酬率對照表

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

     美國Nasdaq指數與費城半導體指數過去長期間的領先表現,有其在美國甚至全世界經濟的引領效應。在此筆者必須先說明,我們並不是試圖要從過去的指數報酬,直接線性推論出未來的主流投資趨勢,投資如果這麼簡單,世界投資大師恐怕不是巴菲特、彼得林區或坦伯頓之流,而是大多出自統計學家或數學家了;但以史為鏡,可以知興替,凡涉及人類群體的運作邏輯,都是具有強烈重複性的。資本主義的遊戲很簡單,聰明錢去的地方一定是有利可圖的地方,利潤與報酬的理性分配,是資本市場賴以生存的不變法則。所謂的聰明錢去有利可圖的地方,是筆者對趨勢與資本市場長期報酬率的一個思考反饋依據:一群公司或一個產業指數在一段長時間具有超額報酬,必然有其基礎原因—或為時代的技術先鋒,或為經濟的火車頭;因為資本主義的運作原理為資本分配效率化,無效率則萬事皆不可為。過去當然不足以代表未來,更重要與更有價值的是去判斷未來的趨勢能否延續,或者已經產生轉折;筆者所要說明並強調的是,如果以AIoT相比較於電腦與手機所能為人類提供的潛在貢獻、以及鋪建AIoT預計將使用的可觀半導體硬件數量,FAAMNG+NT3A的重要性在未來必然只增不減。

 

    在風險市場裡面打滾的人,心心念念都是如何有效”擇時”以獲取超額報酬;筆者認為,真正有效的”擇時”不是試圖掌握每一個價格轉折點低買高賣,而是要把擇時的格局放大,去挑選長達數年之久的經濟產業變革浪潮!!試回顧,如果能確實掌握過去一世紀中包括:汽車產業、石油產業、電腦產業、網路產業、中國現代化的商機,必將能輕易擠身世界百大富豪。所有的富豪們都不是因為猜測短期股價走勢、靠交易致富的,而是因為掌握到至少一波的經濟變革浪潮而發家;我認為下一波的浪潮就是5G+AIoT,創造商機絕不少於先前任何一波—而其建設基礎之最重要關鍵硬體原材料就是半導體,沒有之一。

    至於接下來會是牛市還是熊市?就別再問了。因為,過去從沒有聽說有誰因為準確預測資本市場走勢而發家致富,未來也不會有。

 

篇章四、尋找智慧之鑰

 

    在趨勢的面前,我們都是渺蒼海之一粟;理解趨勢順勢而為,是我們對於所處環境的尊重,也是反客為主、重新主宰自己的智慧之鑰。體察環境的變化不僅在投資上,對於個人的生涯規劃也同樣重要。諸君是否記得,學生時代曾熱衷學習珠心算法、打字、各種美工繪圖技巧?時至今日,這些技巧已經不再被人重視,因為都被整合變成了數位產品的幾種小功能,可能還免費取用—技巧還是技巧,只是電腦手機比你做得更快更好。另一個更令人尷尬的極端情況是,小時候師長們鼓勵我們努力求學的理由,是為了取得好成績將來當個收入令人稱羨的醫師或律師,但如果AIoT時代來臨後,人工智能技術逐漸在很多病例或案例研判上,可以做得比多數醫師律師更出色,那麼莘莘學子們鎮日焚膏繼晷,究竟在汲汲營營些什麼?細思極恐….

 

    雖然在這篇文章完稿的時刻,我們尚難以釐清即將來臨的第四次工業革命,究竟會對人類生活帶來多深遠的影響?如果由悲觀方向思考,許多工作機會或許將被人工智能取代,高失業率成為社會常態,階層剝削、智識與貧富差距加大勢將成為人類社會穩定的隱患;然而從樂觀方向想像,或真有那麼一天,人們可以不用再為三餐溫飽奔忙,在人工智能的協助下,能有更多空下來的時間陪伴家人、讓自己活得更像個人,而不是機器….。該悲觀或該樂觀看待,就留予後人話因果;我輩所能為且當為的,應該是體察環境的變化與自己所處的位置,找尋那把有效連結、妥善因應的智慧之鑰。

 

    每個人都有機會掌握這一把鑰匙,可惜這並不是與生俱來的本領或僅僅通過學校教育就能獲得的能力,關鍵在於:提升制高點、拉長時間架構、多元化思維、見微知著,經過不斷的學習、試錯與修正,你會驚喜的發現,歷史雖未必會重演,但許多演變邏輯卻有著驚人的相似。宇宙密碼從來不是從已知的表面數字跳動、神秘玄學或自解的圖形中猜到,而是源自對生活中的細微徵兆以及對人性群性之洞察;就如同量子計算的運作原理一般:最快速準確的計算模式是設計一個類似的生態活化之,而不是傳統數位的切割、模擬、再結合。未來如果”變動”成為一種新時代常態,那麼最重要的事情反而不是答案本身,而是修練思辯的過程,而在不斷追求自我突破的過程中,相應而來的財富資源只是自然匹配的結果—別問自己能賺多少,要問自己值多少。

    小時候,我們都聽過”螞蟻與蟋蟀”的童話故事,這故事告訴我們勤儉的重要性,一分耕耘,一分收穫。不過,筆者在這裡想要告訴大家,關於這個童話故事有個不為人知的續篇:「冬天過去,春天又來,螞蟻們從洞中爬出來,依然辛勤的開始為了下一個寒冬儲存糧食,這時候只見蟋蟀開著一台豪華的勞斯萊斯經過,一如既往地開心的唱著歌;螞蟻們驚訝於曾經飢寒交迫的蟋蟀怎麼變得如此闊綽? 「我賣了我冠軍單曲的版權,拿錢在南方買了一塊地,種了現在市場價格最好的棉花;雇用了幾百名工資便宜的螞蟻佃農,因為成本低利潤很好,不但三年就回本了,土地價值還翻了一倍….」

 

    不公平嗎?這就是現實的世界,掌握知識、制度優勢的少數人,可以在一夕之間收割了多數人辛苦耕耘的成果。與其抱怨,不如趁網路平權時代來臨,取得知識門檻大降,努力打破見地與思維的侷限。愚者勤於賣力,智者精於養識,在這個人類智力因科技獲得解放的年代,”書”不再僅僅是書,而是泛指各種聯結知識與力量的平台,而你在其中可以找到的也不只黃金屋、顏如玉,還可以找到那個撬起地球的槓桿!!